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Analyse de la performance financière : bilan fonctionnel, FDR, BFR, trésorerie, rentabilités et effet de levier (cours et exercices corrigés ECS2)

Bilan fonctionnel, fonds de roulement, besoin de financement et trésorerie nette, ratios d'équilibre financier et de rotation des éléments du BFR, rentabilités économique et financière, interprétation et diagnostic.

Les nombres sont ceux du chapitre complet ; chaque filière voit la partie qui correspond à son programme.

L'analyse financière relit le bilan pour répondre à deux questions : l'entreprise finance-t-elle ses emplois de façon équilibrée, et rapporte-t-elle assez à ceux qui lui confient des capitaux ? On transforme le bilan comptable du CGNC en bilan fonctionnel, on mesure l'équilibre par le fonds de roulement (FDR), le besoin de financement (BFR) et la trésorerie nette (TN = FDR − BFR), on calcule les ratios d'équilibre et de rotation, puis la rentabilité économique et la rentabilité financière, et l'on identifie l'effet de levier. Ce chapitre suit le module 2.1 « Analyse de la performance financière » du programme marocain de deuxième année ECS, avec ses règles propres : bilan fonctionnel sans retraitements, RE = REX / AE et RF = RN / RP. Tu y trouves treize méthodes, des exercices corrigés et commentés et des sujets réels du CNAEM et des concours français.

Ce que tu sauras faire

Le bilan dit ce que l'entreprise possède et ce qu'elle doit. L'analyse financière le relit pour répondre à deux questions : l'entreprise finance-t-elle ses emplois de façon équilibrée, et rapporte-t-elle assez à ceux qui lui confient des capitaux ? Pour cela, on transforme le bilan comptable en bilan fonctionnel, on mesure l'équilibre par le fonds de roulement, le besoin de financement et la trésorerie nette, on calcule des ratios, puis les rentabilités économique et financière. À la fin, tu dois savoir :

L'essentiel : L'équilibre Extrait gratuit

Un extrait de la fiche « L'essentiel » du chapitre. Les démonstrations sont dans le cours détaillé.

Grandeur Formule Lecture
FDR ressources stables − emplois stables ressources durables restant pour l'exploitation ; règle de l'équilibre minimum : FDR ≥ 0
BFR actif circulant net − passif circulant besoin né du décalage entre décaissements et encaissements ; négatif = ressource (distribution)
TN trésorerie-actif − trésorerie-passif solde de l'ensemble
Équation TN = FDR − BFR notée TN = FDR − BF dans le programme ; TN calculée par le haut et par le bas

Une méthode du chapitre Extrait gratuit

Méthode Calculer FDR, BFR et trésorerie nette, et vérifier l'équation
Quand l’utiliser

On demande le fonds de roulement, le besoin de financement, la trésorerie, ou « l'équilibre financier ».

Rappel de cours

FDR = ressources stables − emplois stables ; BFR = actif circulant net − passif circulant ; TN = trésorerie-actif − trésorerie-passif = FDR − BFR.

Démarche
  1. Calculer le FDR par le haut du bilan fonctionnel.
  2. Calculer le BFR par le milieu.
  3. Calculer la TN par le bas, puis par FDR − BFR : les deux résultats doivent coïncider.
  4. Écrire ce que montrent les trois soldes ensemble.
Rédaction type

« FDR = … − … = … DH ; BFR = … − … = … DH ; TN = … − … = … DH, et l'on vérifie que TN = FDR − BFR = … − … = … DH. Le fonds de roulement couvre (ne couvre pas) le besoin de financement : la trésorerie est positive (négative). »

Exemple traité

Menuiserie : FDR = 1 140 000 − 900 000 = 240 000 DH ; BFR = 360 000 − 160 000 = 200 000 DH ; TN = 40 000 − 0 = 40 000 DH, et 240 000 − 200 000 = 40 000 DH. Les ressources durables financent les investissements et tout le besoin d'exploitation : la menuiserie n'a pas recours au crédit bancaire à court terme, mais sa marge de trésorerie est mince.

Erreurs fréquentes
  • Calculer la TN une seule fois, sans le contrôle par l'autre côté.
  • Confondre le BFR (milieu du bilan) avec la TN (bas du bilan).
Pour s’entraîner

Exercices 3, 4, 13, 22, 23 et 25.

Un exercice corrigé Extrait gratuit

Exercice Du bilan comptable au bilan fonctionnel ★☆☆

La société SMART présente son bilan de l'exercice N (en milliers de DH).

Actif Brut Amortissements et provisions Net
Frais préliminaires 150 60 90
Charges à répartir sur plusieurs exercices 310 75 235
Immobilisations incorporelles 600 120 480
Immobilisations corporelles 9 000 1 560 7 440
Immobilisations financières 140 10 130
Total actif immobilisé 10 200 1 825 8 375
Stocks 2 000 130 1 870
Clients et comptes rattachés 1 360 90 1 270
Autres débiteurs 210 10 200
Titres et valeurs de placement 200 0 200
Total actif circulant hors trésorerie 3 770 230 3 540
Trésorerie-actif 300 300
Total 14 270 2 055 12 215
Passif Montant
Financement permanent 8 235
Fournisseurs et État 3 400
Autres créanciers 200
Total passif circulant hors trésorerie 3 600
Trésorerie-passif 380
Total 12 215
  1. Établir le bilan fonctionnel de l'exercice N selon le programme de l'ECS2 et contrôler l'égalité des totaux.
  2. L'exercice N−1 donnait, en valeurs nettes : actif immobilisé 4 780, actif circulant hors trésorerie 3 950, trésorerie-actif 500, financement permanent 6 715, passif circulant hors trésorerie 2 245, trésorerie-passif 270. Sans connaître les montants bruts de N−1, peut-on calculer le FDR, le BFR et la trésorerie nette de N−1 ? Le faire, puis comparer les deux exercices.
Indications
  1. Emplois stables : colonne brut de l'actif immobilisé ; ressources stables : financement permanent plus les 1 825 d'amortissements et provisions de l'actif immobilisé ; actif circulant : colonne net. 2. Ajouter les amortissements des deux côtés ne change pas une différence.
Correction détaillée

1. Bilan fonctionnel au 31 décembre N (KDH) :

Emplois Montant Ressources Montant
Emplois stables (brut) 10 200 Financement permanent 8 235
Amortissements et provisions de l'actif immobilisé 1 825
Ressources stables 10 060
Actif circulant hors trésorerie (net) 3 540 Passif circulant hors trésorerie 3 600
Trésorerie-actif 300 Trésorerie-passif 380
Total 14 040 Total 14 040

Contrôle : 14 040 = total net du bilan (12 215) + amortissements et provisions de l'actif immobilisé (1 825).

FDR = 10 060 − 10 200 = −140 ; BFR = 3 540 − 3 600 = −60 ; TN = 300 − 380 = −80 ; et −140 − (−60) = −80.

2. Oui : FDR = (financement permanent + amortissements) − (immobilisations nettes + amortissements) = financement permanent − immobilisations nettes. Pour N−1 : FDR = 6 715 − 4 780 = 1 935 ; BFR = 3 950 − 2 245 = 1 705 ; TN = 500 − 270 = 230.

Commentaire : en un an, le FDR passe de 1 935 à −140 KDH. Les immobilisations nettes ont presque doublé (4 780 puis 8 375) alors que le financement permanent n'a augmenté que de 1 520 : l'investissement a été payé en partie avec des ressources à court terme. La trésorerie nette devient négative (−80) bien que le BFR ait fondu ; SMART dépend désormais de ses crédits de trésorerie, et doit renforcer ses ressources stables (apport des associés, mise en réserve des bénéfices) avant tout nouvel investissement.

Méthodes à retenir

Le reclassement des amortissements augmente les deux côtés du bilan fonctionnel du même montant : il change les masses, pas le FDR. Voir les méthodes 1 et 2.

Dans le chapitre complet

Le cours détaillé, toute la fiche « L'essentiel », 13 méthodes, 17 pièges corrigés, la carte mentale, 30 exercices corrigés, 5 problèmes de concours, les fiches à mémoriser et l'assistant qui répond à tes questions. Ce chapitre est offert : il s’ouvre en entier avec un compte d’essai gratuit.

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Plan du cours

Les méthodes du chapitre

Chaque méthode est une fiche : quand l'utiliser, le rappel de cours, les étapes, la rédaction attendue sur la copie, un exemple traité, les erreurs à éviter.

  1. Classer les postes du bilan comptable dans le bilan fonctionnel
  2. Établir le bilan fonctionnel simplifié et contrôler l'égalité des totaux
  3. Calculer FDR, BFR et trésorerie nette, et vérifier l'équation
  4. Interpréter les signes et l'évolution de FDR, BFR et trésorerie nette
  5. Calculer et interpréter les ratios d'équilibre financier
  6. Calculer et interpréter les ratios de rotation en jours
  7. Calculer l'actif économique et la rentabilité économique, puis la décomposer
  8. Calculer les ressources propres et la rentabilité financière
  9. Identifier l'effet de levier sur un cas simple
  10. Retrouver une donnée manquante
  11. Comparer à une référence et lire un sujet qui emploie d'autres définitions
  12. Commenter une proposition sur l'équilibre ou la rentabilité
  13. Rédiger la note d'analyse structurée

Les exercices corrigés

Chaque exercice a ses indications, sa correction rédigée et ce qu'il faut en retenir.

Application directe (12)

Entraînement (14)

Approfondissement (4)

Les problèmes de concours

Des extraits de sujets réels, corrigés en entier, avec la durée conseillée et les méthodes mobilisées.

Questions fréquentes

Comment passer du bilan comptable au bilan fonctionnel en ECS ?

Le programme d'ECS demande un bilan fonctionnel sans retraitements, établi à partir du bilan du CGNC. L'actif immobilisé est pris en valeur brute (emplois stables) ; ses amortissements et provisions sont reclassés dans les ressources propres ; l'actif circulant est pris en valeur nette, titres et valeurs de placement compris ; le passif circulant et la trésorerie restent tels quels. Le total du bilan fonctionnel est égal au total net du bilan comptable augmenté des amortissements et provisions de l'actif immobilisé.

Comment calculer le fonds de roulement, le BFR et la trésorerie nette ?

FDR = ressources stables − emplois stables. BFR = actif circulant hors trésorerie (net) − passif circulant hors trésorerie. TN = trésorerie-actif − trésorerie-passif. Les trois sont liés par l'équation de l'équilibre financier TN = FDR − BFR, que l'on vérifie en calculant la trésorerie par le haut et par le bas du bilan. Exemple : FDR 800 000 DH, BFR 640 000 DH, donc TN 160 000 DH : les ressources durables financent tout le besoin d'exploitation.

Un BFR négatif est-il mauvais signe ?

Non. Un BFR négatif signifie que le passif circulant dépasse l'actif circulant : l'entreprise encaisse ses clients avant de payer ses fournisseurs, et son exploitation lui fournit des ressources. C'est la situation normale de la grande distribution, qui vend au comptant et paie à terme. Cette ressource dépend toutefois du maintien des délais fournisseurs et du niveau des ventes.

Comment calculer la rentabilité économique et la rentabilité financière ?

Selon le programme d'ECS, la rentabilité économique est RE = REX / AE, avec REX le résultat d'exploitation et AE = immobilisations brutes + BFR + trésorerie de l'actif ; elle se décompose en profitabilité (REX / CA) × rotation de l'actif économique (CA / AE). La rentabilité financière est RF = RN / RP, avec RN le résultat net et RP les ressources propres (capitaux propres + amortissements et provisions durables). La RE est avant impôt, la RF après impôt.

Qu'est-ce que l'effet de levier et l'effet de massue ?

L'effet de levier est l'écart entre la rentabilité financière d'une entreprise endettée et celle qu'elle aurait sans dette. Dans le cas simple (actif financé par des capitaux propres CP et des dettes D au coût i, impôt au taux t), RF = [RE + (RE − i) × D / CP] × (1 − t). Si RE dépasse i, l'endettement relève la rentabilité financière ; si RE est inférieure à i, il l'abaisse : c'est l'effet de massue. Plus D / CP est grand, plus la rentabilité financière varie avec l'activité.

Pourquoi une rentabilité financière inférieure à la rentabilité économique n'est-elle pas un effet de levier négatif ?

Avec les définitions du programme, la RE est calculée avant impôt sur l'actif économique, et la RF après impôt sur les ressources propres. Leur écart mêle l'impôt, le résultat financier et non courant, et des dénominateurs différents. Une entreprise sans aucune dette peut donc avoir une RF inférieure à sa RE. Pour identifier l'effet de levier, on compare la RE au coût apparent de la dette (charges d'intérêts / dettes de financement).

Comment y accéder

Ce chapitre fait partie des chapitres offerts : il s'ouvre en entier avec un compte d'essai gratuit. Créer un compte d'essai ou se connecter. Pour l'accès complet, les tarifs ou une question, écris-nous sur WhatsApp.

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